7位券商研究所掌門人“論劍”股市 明年資本市場的風口會在哪里

  科技、消費、周期、服務業,明年誰會在資本市場上唱主角?在12月18日的中國證券業2020投研峰會上,這個話題成為關注的焦點。

  多位極具市場影響力的券商研究所負責人——國泰君安證券研究所所長黃燕銘,天風證券副總裁、研究所所長趙曉光,申萬宏源證券研究所所長鄭治國,海通證券研究所所長路穎,廣發證券發展研究中心總經理李興,長江證券研究所所長徐春,興業證券經濟與金融研究院院長王斌等齊聚峰會,各抒己見。

  大勢怎么走?

  國泰君安證券研究所所長黃燕銘在圓桌論壇環節提出了他對2020年的策略觀點:

  他認為,未來6個月大盤指數大概率將以橫盤振蕩為主,可集中力量精選個股。對于市場整體的運行節奏,他預測將圍繞當前點位窄幅上下,且可能前低后高。

  關于下一階段的投資方向,黃燕銘認為,簡單總結就是:風險偏好將略微抬高一個臺階。具體體現為,2020年市場將在重業績的基礎上,加入對成長空間的預期,即風險偏好得到小幅提升。至于選股的重點方向,黃燕銘首先看好科技股,重點如電子和通信板塊,其次是看好消費股。但他也指出,消費股絕對不是指現在大家持股集中的一些大白馬,而是需要找“新東西”。

  重點選擇什么?黃燕銘表示,如果從長期投資的角度看,要去尋找在未來10年能夠成為行業龍頭的公司。

  “想要尋找10年能翻10倍的股票,一定可以找到,就是去找產業變遷過程中能夠成為龍頭的公司。不要妄論夕陽行業或朝陽行業,朝陽行業里的企業也可能會死掉。今天大家都喜歡講核心資產,我只想說,核心資產其實是沒有的,核心資產在哪里,在人心里。人把心放在哪里,哪里就是核心資產,心漂移走了,核心資產就漂移走了。”黃燕銘說道。

  科技股投什么?

  7位研究所掌門人各展所長,從總量、行業研究等多角度對2020年的證券市場進行展望,整體上大家對明年的市場較為樂觀。

  興業證券研究所所長王斌表示,今年興業證券在11月召開的策略會主題是“擁抱權益時代”,對未來的證券市場持樂觀態度。

  看好明年資本市場的理由有幾點:第一,從經濟基本面來看,在創新驅動發展這個大的背景下,資本市場面臨新的機遇;第二,從資金面上來說,全球不少市場出現負利率,因此優質資產是稀缺資源;第三,中國股市盡管今年漲了一些,但估值仍處于相對較低的位置,橫向看更有吸引力。此外,居民資產配置的需求也在不斷增加,過去老百姓配置股票的不多,很多資金配置在樓市,未來會有重新配置的需求。

  2019年科技股成為A股市場上最閃耀的板塊,在圓桌論壇上,天風證券副總裁、研究所所長趙曉光表示,未來我們買的可能不是科技公司,而是各個傳統行業的龍頭。“未來你會看到能源的物聯網、農業的物聯網、物流的物聯網,各個行業的信息化都會展開。而在這個過程中,只會讓行業的龍頭有更多機會獲得科技的賦能,他們會強者恒強。”趙曉光認為。

  他列舉了幾個值得看好的方向,比如明年的5G手機板塊、可穿戴智能化設備以及智能手表的服務化、消費社交化等趨勢。

  消費股估值高不高?

  消費股估值到底貴不貴一直以來都是市場存疑的焦點問題。長江證券研究所所長徐春在圓桌上表示:“在這個時間點,我們的觀點還是比較明確的,我們覺得未來中國的消費股的投資機會還是非常有吸引力的。”

  徐春認為,要重視中國市場未來的消費容量,消費行業的雪坡依舊很長。一是消費占比有提升空間,目前消費在整個GDP中占比大約在50%出頭,而發達國家很多在70%左右;二是未來隨著城市化進程的延續,整個消費容量也會持續擴容;三是我國人口基數優勢,中國很多消費品公司,做到行業前三規模就非常可觀,而這是其他國家消費類企業難以做到的。

  此外,要重視未來中國的消費升級。過去幾年,社會上對于消費升級還是消費降級的爭論特別多。徐春認為,所謂的消費降級,其實更多還是數字的表象。“實際上我們拆分到具體的消費層級,消費層級總體上都是在升級的。”

  海通證券研究所所長路穎則談及了對于消費服務板塊在2020年及中長期表現的看法。路穎認為,在當前這個時點上,從人口結構來看,“一老一小”值得關注,“老”包括養老服務、醫療等板塊,而“小”這個層面看,當下的年輕人更喜歡為服務付費。

  路穎發現,中國的人口層次、人口數量、年齡結構、收入水平差異使社會對服務的需求不僅數量龐大,而且滲透度很深,許多機會就蘊含在拼多多、抖音之中。另外,消費服務與科技的結合,也會產生很大的機遇。

  周期股的風來不來?

  申萬宏源證券研究所所長鄭治國認為,未來周期板塊中真正能夠長期走牛可能有兩類公司,第一類是真正可以跟國際同行對抗的公司。國內很多行業,比如化工的細分行業等,現在已經達到了很高的水準,可以直面全球競爭。

  第二類是行穩致遠的公司,一個企業怎么樣,核心是看管理。鄭治國認為,“大家現在經常討論華為,實際上華為很值得我們學習的是它的組織管理。本質上講,無所謂好行業,也無所謂差行業,好行業可能是有的人在享受泡沫,而身處差行業,憑借自己的組織管理能夠持續的走下去,也可獲得優勢。”

  而在制造業領域,廣發證券發展研究中心總經理李興認為,基建投資這一塊大概率在明年會有比較大的反彈。李興表示,“一般基建投資增速出現較大增長的時候,其實制造業往往也會迎來一個比較好的補庫存的周期繁榮。”

  如何優化行業發展生態?

  針對行業存在的問題和發展方向,有所長表示,未來研究所的發展,不僅需要掌舵人的長遠考慮,還需要站在行業建設的高度去提升研究服務能力。

  證監會主席易會滿提出的“合規、誠信、專業、穩健”的行業文化倡議,得到所長們高度認同。興業證券王斌認為:“行業文化聽起來好像比較虛,其實行業文化建設對一個行業的發展來說是一個基石,有非常重要的保證作用。我們證券基金行業,一直處于創新的前沿,一直有各種利益誘惑,因此行業文化建設顯得尤其重要。回歸初心,對研究來說要提高專業研究能力,為客戶創造更多更大的價值。”

  合規是底線,誠信是義務、專業是特色、穩健是保證。國泰君安黃燕銘認為,監管層這四個要求擲地有聲,對證券從業人員來講都是很重要的指示。

  海通證券路穎強調,要把分析師個人價值和公司價值融合在一起。她的觀點得到多位嘉賓認同, “我們董事長經常說一句話,最難管的人是證券行業的人,證券行業最難管的人是研究所的人。”天風證券趙曉光表示,這幾年也在不斷的摸索,如何推動證券研究行業的發展,并在現場分享了幾點經驗。第一,還是要以制度為核心,第二是以發展為核心,第三是以產業研究為核心。

  廣發證券李興深感專業是金融機構的安身立命之本,分析師不應該只靠服務去賺傭金。除了提升專業能力之外,還應該具備打造行業智庫、研究智庫的職能,去對接產業資本、對接金融資本,做好兩者良好融合的中介橋梁,最好的分析師,不該是只會推股票的分析師。

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